【交易早参】地缘风险有所缓和，能化板块回调，新能源金属走势仍具韧性-20260728

编辑日期：2026/7/28手机配资

资讯速递

宏观要闻

1.美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普称，已于7月24日暂缓美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。

2.国家统计局发布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.95万亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。算力需求大增，带动电子行业利润增长96.9%，其中，集成电路制造行业利润增长近26倍，计算机整机制造行业利润增长近7倍。

行业要闻

国产DRAM存储芯片龙头企业长鑫科技正式在上交所科创板挂牌上市，盘中最高一度上涨超535%，总市值最高超3.6万亿元，超越工商银行成为A股总市值“一哥”。截至收盘，长鑫科技涨465.82%，报49元/股，总市值3.28万亿元；全天成交额突破1400亿元，成为A股首只单日成交额破千亿的个股，换手率高达66.4%。

资讯速递信息来源：wind

金融衍生品

股指期货

长鑫科技上市落地，市场情绪积极

周一A股市场震荡攀升，市场近5200股上涨，上证指数收涨1.15%，创业板指上涨3.16%，市场成交额维持在2.09（前值为1.94）万亿元。从行业来看，建材、消费者服务板块涨幅居前，银行板块偏弱。股指期货整体收涨，IC、IM涨近3%。

海外方面，美伊进入谈判阶段，地缘局势缓和预期提升，关注谈判进展。国内方面，上半年规模以上工业企业利润同比增长18.7%，新动能高速发展是利润增长的重要动力。产业方面，长鑫科技登陆科创板收涨逾465%，成交额突破1400亿元，总市值最高超3.6万亿元。

长鑫科技上市后，市场对资金虹吸的担忧落地，叠加中东局势缓和，若资金量能持续恢复，股指有望进一步回升。

国债期货

反弹持续性偏谨慎，TL相对坚挺

昨日TL合约波动较大，其他期限合约震荡为主。宏观方面，关注本周数据及重要会议。流动性方面，央行在公开市场净回笼，月末资金面边际收敛，但央行已提前预告将进行隔夜逆回购操作，跨月资金压力预计有限。股债跷跷板效应有所显现。整体来看，债市方向性驱动仍不明确，TL合约受配置需求及利差压缩的驱动表现偏强，但市场情绪仍偏谨慎。

有色金属

贵金属

上有压力下有支撑，贵金属震荡盘整

黄金/白银：宏观面，虽然特朗普政府再次TACO，但市场加息预期却依旧维持高位，CME显示7月加息概率仍高达36.3%。金融属性仍旧压制贵金属反弹动能。微观面，AI科技股资金虹吸效应减弱，投资资金出现回流贵金属的迹象，其中亚盘黄金ETF资金已开始增加，但持续性待观察。综上，贵金属或处于震荡筑底阶段，趋势性向上需要加息预期彻底转向。

铂金/钯金：宏观面，美联储加息预期趋势性转向前，将持续压制贵金属的金融属性。中观面，铂金缺口有望进一步扩大，需求结构抗风险能力较强。美国向俄罗斯征税预期落空，钯金基本面偏弱。不过钯金1200美元/盎司已触及矿山AISC全维持成本线。微观面，广期所铂钯期货持仓维持低位，流动性较弱。铂金、钯金仓单数量维持高位。综上，铂钯亦面临上有压力，下有支撑的局面，预计期价低位震荡。

风险提示：美联储加息预期继续走强。

沪铜

市场风险偏好改善，铜价维持高位

中东局势缓和预期有所强化，市场风险偏好改善，继续关注本周美联储议息会议。供需方面，冶炼加工费持续向下，主产国智利受天气影响，铜矿供给扰动增强，矿端紧张担忧进一步加剧。国内铜社会库存略有抬升，但现货升水仍维持在较高水平，全球显性库存仍在持续下降。整体铜价仍受到供需面支撑，但需警惕宏观风险。

沪铝

社会库存持续去化，价格下方仍有支撑

海外供应方面，美伊局势出现缓和，但霍尔木兹海峡通航问题仍未根本缓解，欧洲主要铝生产商挪威海德鲁警告若航运限制持续，全球铝市场供应缺口将进一步加深。需求方面，据SMM数据，上周下游加工龙头企业开工率环比回落0.2个百分点至61.1%，淡季效应持续深化。出口端随内外价差收窄，后续出口规模或有所回落。库存方面，社会库存持续去化，价格下方仍有支撑。整体看，铝市短期处于上有压力、下有支撑的震荡格局；本周需关注美联储议息会议政策预期及中东局势演变。

氧化铝

扰动事件增加，下方有成本支撑

氧化铝价格继续震荡运行。基本面方面，几内亚矿端政策始终未有落地，但市场预期仍存，海外印尼氧化铝出口扰动增加，但国内过剩格局延续，库存压力维持，现货继续处于低位。整体供需面仍偏空，但消息面扰动增加，且当前价格已处于低位，成本端对价格支撑有所强化。

沪镍

方向性驱动不足，镍价重回震荡

宏观面，美伊进入谈判阶段，地缘局势缓和预期提升，关注霍尔木兹海峡通行情况变化。基本面缺乏方向性驱动。一方面，在硫磺供应扰动、部分镍铁产线减产让位于电解铝生产等因素影响下，精炼镍小幅减产，全球镍显性库存边际去化提振市场情绪；但另一方面，需求表现平淡，不锈钢、三元电池新增需求难以消耗镍高达38万吨的库存，新一轮需求驱动周期需等待固态电池量产有所进展。整体来看，随着镍价回升至13.2万元后，上方高库存压力渐显，在印尼镍矿补充配额有进一步消息落地前，镍方向性驱动不足，价格延续震荡。

新能源金属

硅能源

预计维持低位震荡调整格局

工业硅方面，市场受供应高企、需求乏力、库存高压三重因素压制。西南丰水季复产推进，产出维持高位；需求端有机硅减产及铝合金偏弱构成双重拖累，仅多晶硅因丰水期低成本基地复产提供有限支撑。不过因当前估值较低，下方空间仍然有限。

多晶硅方面，成本核算模型通则正式发布，但能耗新标影响已过，政策预期暂时减弱。7月下旬供给端仍有边际增量，企业库存持续累积、去库进度放缓，供需过剩格局将进一步加剧。短期低位震荡为主，反弹受套保压力限制。

黑色金属

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钢矿

钢材再度累库，炉料价格趋势性不强

螺纹/热卷：唐山临时限产，叠加钢厂盈利持续恶化，国内高炉减产趋势延续。减产有助于缓和淡季钢材累库压力。炉料价格支撑力度暂有限。预计本周螺纹、热卷期价或延续底部震荡。关注月底政治局会议是否会推出增量稳增长政策。风险提示：反内卷、需求超预期。

铁矿：季节性来看，进口矿发运或将逐步抬升。国内高炉减产趋势延续。供增需减，铁矿价格驱动向下。再加上地缘局势现缓和迹象，到港成本难以形成增量推涨动能。维持铁矿价格区间震荡的判断，上方阻力逐步增强。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

煤焦

焦炭第二轮降价即将落地，焦企盈利恶化

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焦煤：国内煤矿复产节奏依旧偏慢，周末至周一累计新增4座煤矿停产，涉及原煤日产1060万吨。同时钢厂对焦炭现货提起第二轮降价，预计周三落地，焦企盈利恶化，减产风险上升。供弱需减、焦煤期价再度承压，低位震荡。

焦炭：昨日钢厂对焦炭提出第二轮降价，幅度为50-55元/吨。焦企盈利恶化，减产可能性有所提高。若焦企减产约束供给，将有助于边际上缓和供需矛盾的积累速度。供需双弱，维持焦炭谨慎看跌的观点。

纯碱玻璃

纯碱产能过剩，玻璃供需双弱

纯碱：纯碱产能过剩格局未变，碱厂依然只是依赖装置检修来控制产量，供应约束不足。下游玻璃厂冷修计划有所增多。总体看，纯碱基本面驱动向下，若无有效产能出清，价格缺乏反转条件。维持纯碱期价震荡向下的判断。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局基本没变。随着玻璃行业持续大范围亏损，产线冷修计划有所增多。但是供给收缩幅度尚不足以推动高库存去库，玻璃价格驱动依旧向下。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

能源化工

原油

海峡封锁与低库存的强现实仍在下方提供潜在支撑

地缘方面，美军司令建议停止轰炸行动后，特朗普暂缓对伊打击，宣布正与伊朗“深入谈判”，市场迅速将此解读为冲突降级的明确信号。但伊朗明确表态霍尔木兹海峡情况“没有变化，仍然关闭”，胡塞武装也未放松红海封锁。供应中断的物理现实并未因谈判消息而改变。双方分歧深刻，达成可行协议的难度极高。当前供应缓冲库存已极为有限，油价波动弹性升高。整体看，当前油价对谈判消息高度敏感，地缘溢价快速压缩，但海峡封锁与低库存的强现实仍在下方提供潜在支撑。谈判路径的不确定性决定双向剧烈波动将持续。

甲醇

中东局势反复，价格波动加大

中东局势出现缓和迹象，继续关注海峡通行情况，前期海峡阶段性恢复通航，7月到港量预计有所增加，而市场对后续海峡通行情况仍有较大不确定性，而需求方面，当前仍较为疲软。短期中东局势发展或仍是主要影响因素，价格波动可能加大。

PVC

供需双弱延续，价格跟随板块运行

供给端方面，检修较少，但部分企业降负荷，供给压力整体有限。而需求端偏弱格局难以扭转，且高库存状态仍未有明显缓解，供需双弱格局延续。中东局势仍有反复，价格或继续跟随板块震荡运行。

经济作物

棉花

短期国内棉花价格或将维持区间窄幅震荡行情

储备棉成交方面，首周成交率达100%，但溢价幅度有所缩窄，本周底拍价格下调至16175元/吨。新棉方面，新疆棉处于花铃期、开花率已超九成，七月高温致部分缺水地块出现落花落蕾，整体结铃数低于去年同期，市场预期本年度新棉单产或低于去年；中长期看新年度全球减产预期暂未改变。需求方面，国内维持淡季特征。综合多空因素，短期国内棉花价格或将维持区间窄幅震荡行情，关注后续抛储日度挂牌量与成交持续性。

棕榈油、豆油

原油价格调整，短期上行动能放缓

宏观方面，中东局势缓和预期增强，原油价格出现调整，对油脂板块向上驱动略有减弱。基本面方面，高频数据显示出口表现分化，产量环比小幅下降，旺产季压力略有缓解，但弱现实格局延续。短期仍需关注中东局势对价格的影响。而中长期来看，天气扰动减产及生柴需求增长预期仍较为乐观。仍可逢低参与远月合约多单。

白糖

白糖上下两难

国内弱现实压力进一步确认。国内高库去库速度偏慢，进口糖与糖浆持续入市。不过国内产区成本、政策托底、海外厄尔尼诺天气影响，白糖下方支撑尚存。预计白糖价格底部震荡。

数据来源：Wind，同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

联系人：魏莹

投资咨询从业编号：Z0014895

E-mail：weiy@cifutures.com.cn

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